在做空的同时买进,基金经理的“分散”程度如何

金洋 15 2020-06-18

  美国银行的一项调查显示,近80%的基金经理认为股市估值过高,但与此同时,他们也在增加对股票的敞口。 为什么如此“分裂”?

  从头寸的变化来看,6月对冲基金的市场风险偏好大幅飙升,开始减少其现金持有量,并大量投资于股票。矛盾的是,美国银行对基金经理的最新调查显示,大多数基金经理仍然认为股市被高估了。

  

  美国银行对190位基金经理进行了为期7天的调查,他们管理的资产总额为5,600亿美元。这项调查由美国银行首席投资策略师迈克尔·哈特奈特(Michael Hartnett)领导,并于6月11日结束,也就是标准普尔500指数录得3月份以来最大跌幅的那一天。

  调查显示,基金经理的现金头寸从5个减少。7%减少至4。赶上7%的股票市场,这是自2009年8月以来的最大跌幅。此外,由于标普500指数从今年的低点上涨了30%以上,为了赶上散户投资者,对冲基金将其股票敞口份额从34%增加到52%,这是自2018年9月以来的最高水平。

  

  (对冲基金现金头寸的变化)

  

  (对冲基金股票市场的净头寸)

  美国银行的调查结果显示,尽管市场悲观情绪已经平息,但只有18%的多头认为经济将呈现V型或快速复苏。相反,有64%的人认为经济复苏将呈U型或W型,或更温和。多达78%的基金经理认为股市被高估了,这是1998年以来的最大比例。此外,尽管37%的人认为现在是牛市,但53%的人认为这只是熊市的反弹。

  

  哈特奈特说,随着封锁的解除,人们对GDP和每股收益的期望急剧上升,市场情绪已经扭转,对长期经济衰退的期望从4月的93%下降到6月的46%。从持有头寸的角度来看,投资者增加了对全球经济增长的赌注,但从认知上讲,他们还希望全球制造业直到10月才会显示出扩张的迹象。

  

  美国银行分析师团队在周二发布的一份报告中表示,该调查显示经济增长预期上升,现金水平急剧下降以及风险偏好上升。华尔街已经度过了“悲观主义的高峰期”,但六月的乐观情绪仍然脆弱而神经质,远非过于乐观。

  华尔街认为,强劲的经济反弹的根本原因是财政刺激措施,这一点没有争议,但是有13%的受访者认为当前的财政刺激政策过高。哈特奈特说:

  在跟进风险方面,美国银行的调查显示,大多数受访者认为最大的尾巴风险是第二波暴发的爆发。

  美国银行表示,在分配现金的投资者中,养老基金等机构基金管理公司的现金持有量下降幅度最大,而散户投资者和共同基金仍然可以分配现金。

  哈特奈特说,6月,投资者购买了很多相对不受欢迎且风险较高的“垃圾股票”,例如小型股票,价值股票,欧元区和新兴市场股票。调查显示,该基金经理对欧元区股票的分配已迅速上升至净增持7%,这是所有地区中增幅最大的,而美国股票的敞口则降至净增持22%。

  随着股市一路上涨,基金经理是如此“分裂”。 尽管他们认为股市被高估了,但他们仍然持有更多股票。 加拿大蒙特利尔银行(BMO)分析师伊恩·林根(Ian Lyngen)指出,这实际上是因为没有人能确定:“美联储将美股升至何种水平?”。林根指出:

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